第八章 像专家一样投资9

债券市场价格高于其面值时，债券收益率低于其债券利率；反之，债券的市场价格低于其面值时，债券收益率高于债券利率。

当债券的市场价格与面值不一致时，还本期越长，二者的差额对债券收益率的影响越小；债券期限越长，利率越高。

因此，从收益性角度出发，投资者进行债券投资，应当计算多种债券在一定利率水平、市场价格、期限等条件下的收益率，通过比较，选择自己满意的收益率。

(4)综合考虑。选择债券作为投资者，都希望选择期限短、安全性高、流动性强、收益好的证券，但同时具备这些条件的证券几乎是不存在的。投资者只能根据自己的资金实力、偏好，侧重于某一方面，做出切合实际、比较满意的投资选择。

1考虑家庭经济状况。在合理安排家庭消费并具有一定经济保障的前提下，有较大的风险承受力，可以投资于高风险、高收益的企业债券。当然，如果你的思想趋于保守，以安全为重，可以将资金大量投资于中长期国债。如果你的资金实力弱，则应购买短期债券。

2要分析影响债券市场行情变化的因素，做出合理预测，以确定是否买入，买入何种债券。如果预期未来市场利率水平会下降，说明今后债券的行市要上升，这时投资于短期债券，将会错过取得更多收益的机会，此时，就应进行长期投资。如果预计发生通货膨胀，债券行市要下跌，可投资于短期债券，或者进行实物投资。

3要对债券本身进行分析。初次投资最好不要涉足记名债券、私募债券等流动性差的债券。对有偿还条件的债券应给予足够的重视，比如有的债券可以中途偿还一部分本金，投资者提前收回这部分本金又可进行再投资，从而获取更多的收益；有的债券附在购股权证后，其票面利率可能比其他债券低，投资者就要在利息损失和其他实际优惠收益之间进行权衡。

另外，我国规定对企业债券利息收入要征收个人所得税，国债和部分金融债券的利息收入则是免税的，投资人在进行收益比较时，应将税收因素考虑进去。2．债券投资的巧招(1)固定金额投资法。固定金额投资法是进行债券、股票投资搭配时的一种“定式投资法”，其具体实施方法是：

将投资资金分为两部分，分别购买股票和债券，并将投资于股票的金额确定在一个固定的金额内。然后，在固定金额的基础上确定一个百分比，当股价上升使所购买的股票价格总额超过百分比时，就卖出超额部分股票，用来购买债券；同时，确定另一个百分比，当股价下降使所购股票价格总额低于这个百分比时，就出售债券来购买股票。

利用固定金额投资法，投资者只根据股票价格总额变化是否达到一定比率进行操作，不必考虑投资时间，简单易行。由于此方法以股票价格作为操作对象，遵循“逢低买进，逢高卖出”的原则，而在正常情况下的股价波动比债券波动大，因此能够获得较高收益。

(2)固定比率投资法。固定比率投资法是由固定金额投资法演变而来的，两者的区别仅在于一个是固定比率，一个是固定金额。也就是说，固定比率投资法将股票与债券市值总额维持一个固定比率，只要股价变动使固定比率发生变动，就应买进、卖出股票或债券，使二者总市值之比还原至固定比率。

固定比率投资法与固定金额投资法具有相似的优点，同样，它也不适用于股价持续上涨或持续下跌的股票。

在固定比率投资法下，制定一个适当的比率是很关键的。具体是多少，则依据投资者对风险和收益的倾向来确定：如果投资者倾向于较高的收益和风险，可将债券和股票之比定为20：80；若倾向于较低的风险与收益，则可将债券与股票之比定为80：20。

(3)可变比率投资法。可变比率投资法的基本思路是：随着市场股价的变动随时调整股票在投资金额中所占的比重。这是一种比较复杂的投资计划方法。只有在积累了一定的股票操作经验之后，才可采用。采用可变比率投资法，首先应确定以下事项：

(1)持有股票的最大与最小比率。

(2)每次买卖股票的点数。

(3)调整股票与债券比率时的股价或股价指数水平。

(4)在股票超大买卖的行动点上的股票与债券的比率。

与房地产和债券相比，尽管期货市场在我国已开办了多年，但人们对它的认识程度还显得比较浅显，认为这是大的经纪机构、企业及少数富裕阶层光顾的场所。在大众投资者眼中，这里仍是一片陌生的“土地”。正是基于这种认识，公众参与期货交易的还很少。而一些具有战略眼光和洞察力的投资人，已经大胆地瞄准和涉足这块新领域了，有些人已经“盆满钵溢”。随着人们投资理念的日趋成熟，期货投资也会受到大众投资者的青睐。

个人进行期货交易，要对期货交易中经营风险有较强的心理准备，进行期货交易投资与从事其他投资一样，总有一定的风险，任何经纪公司与经纪人都不可能保证只赢利不亏损。

李先生决定把自己多余的资金拿出来投资。他是一位冒险者，第一眼就相中了期货市场，在期货市场中研究了一番，认为风险很大，但收益也很大。他第一次就投入了5万元，结果到第二年就获利1万多，尝到了甜头的他，又再一次投身于期货市场，他在这里收益不少，但他说出这样一句话：“市场风险莫测，入市务请谨慎。”

期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象，期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约转移价格风险，获取风险收益。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。

在期货市场交易的期货合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货合约中，只有期货价格是唯一变量，在交易所以公开竞价方式产生。

目前，我国上市的期货合约具有以下标准化条款：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割等级、交割地点、交易保证金比例、交易手续费、交割方式、交易代码。

期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。2．如何进行期货交易首先是交易过程。期货交易的全过程可概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。

开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约，例如，投资者可卖出10手大豆期货合约，当这一笔交易是投资者的第一次买卖时，就被称为开仓交易。

在期货市场上，买入或卖出1份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。开仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者平仓头寸，也叫持仓。

开仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头。

卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。

其次是期货的对冲。如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，他就必须通过实物交割来了结这笔期货交易。然而，进行实物交割的是少数。大约99％的市场参与者都在最后交易日结束之前择机将买人的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过笔数相等、方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。

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