第八章 像专家一样投资10

例如，如果你在2000年5月卖出大豆期货合约10手，那么，你就应在2000年5月到期前，买进10手同一个合约来对冲平仓，这样的一开一平，一个交易过程就结束了。这就像财务做账一样，同一笔资金进出一次，账就做平了。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为就叫平仓。交易者开仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。

期货交易者在买卖期货合约时，可能赢利，也可能发生亏损。那么，从交易者自己的角度看，什么样的交易是赢利的?什么样的交易是亏损的?请看一个例子：如你选择了一手大豆合约的买卖，以2188元/吨的价格卖出明年5月份交割的一手大豆合约，这时，你所处的交易部位就被称为“空头”部位，现在可以说你是一位“卖空者”或者说你卖空大豆合约。

当你持有的头寸成为空头时，你有两种选择：

一种是一直到合约的期满都持空头部位，交割时，你在现货市场买入10吨大豆并提交给合约的买方。如果你能以低于2188元/吨的价格买人大豆．那么交割后你就能赢利；反之，你以高于2188元/吨的价格买入，你就会亏本。比如你付出2238元/吨购买用于交割的大豆，那么，你将损失500元(不计交易、交割手续费)。

另一种选择是，当大豆期货的价格对你有利时，进行对冲平仓。也就是说，如果你是卖方(空头)，你就能买入同样一种合约成为买方而平仓。如果这让你迷惑不解，你可想想上面合约期满时你是怎么做的，你从现货市场买人大豆抵补空头地位并将它提交给合约的买方，其实质是一样的。如果你的头寸既是空头又是多头，两者相互抵消，你便可撤离期货市场了。如果你以2188元/吨做空头，然后，又以2058元/吨做多头，把原来持有的卖出合约买回来，那么你可赚130元(不计交易手续费)。

股票——最热门的投资工具

股票，可以说是近几年国内最热门的投资工具。在股市走牛时期，投资股票更成为全民运动，如1999年股市的“5·19”井喷式行情，许多投资者已把股票的真正价值抛在脑后，而陷入投机狂潮，结果大多数人都损失严重，甚至损害了家庭生活品质。

黎先生现在已经是一个经贸公司的老总，资产有几千万元。想起自己的发家史，黎先生有些自豪，还有一点酸涩。

几年前，黎先生有一次到外地出差，亲眼目睹了当地人对于股票的狂热。他开始四处打听股票交易的情况。好在当时不少人关注股票，打听起来并不难。听一个当地人讲，最近要发行新股，他还没搞明白新股是个什么东西，就决定买。既然人人都盯着新股，一定会赚钱。但是，面对如此疯狂的购股大潮，股票发行根本没法进行。

于是，当地市政府决定采用无限量发售股票认购证的方式发行新股，发行办法改为向全社会推销股票认购证。每张认购证30元，不需排队，没有指定地点，发售期内随到随买，且供应充足。有了认购证并不一定就有股票购买权，还得根据认购证发售数量与新股比例摇号抽签，中签率也不公布。但是，就是这种犹如镜中花、水中月的认购证，在一个星期内就卖出了207万张。

因为根本不知道中签率，所以很有可能钱会打了水漂。如果这样，黎先生借来的4000元钱该怎么还?一向主意很多的黎先生将自己本身的钱分成3份，一份1000元作为生活费和路费；一份1000元钱不支出，万一中不了签，回去也能还账；剩下的不到2000元全买认购证。如果能中签，不但能赚回这2000元，而且能大发一把。于是，第二天他就购买了66张认购证。

接下来的日子却越来越艰难，又过了几天，连借来的4000元都已经开始动用了，而离认购证首次摇号还有将近一个星期的时间。

一天傍晚，吃了好几天方便面的黎先生终于忍不住了，他走到附近的一个小馆子里要了两碗馄饨解馋。就在吃馄饨的时候，听到旁边一桌人议论说每10位连号的认购证在黑市上已经卖到了7000多元。当晚，李先生觉得既然认购证能赚钱，倒不如卖掉一部分，至少可以维持到摇号的日期。

第二天，黎先生到交易所，不等他开口就有人上来询问是否有认购证。李先生经过一番讨价还价，竟然以1．3万的价格卖掉了10张。

第三天上午，当他再次来到交易所，此时离摇奖日期只差3天了。他竟然以14万元的价格将剩下的50张连号认购证全部脱手。另外6张被他称为“断码”的认购证也以200元一张卖掉了。当天晚上，黎先生就搬人了饭店豪华双人套间里。15．4万元，对于一个大学毕业不到1年的年轻人来说，可是一个天数字。

以此为起点，黎先生在1994年辞职，自己开了一家服装公司。

黎先生回顾自己的发家史，感触颇多。他从自己的经历中得出了理财的定义就是“用智慧和胆识去拼搏”。

投资者应先了解自己的风险承受能力和股市发展规律，才能占尽先机。

一般说来，一个国家的经济总会存在一种高低速交替发展的循环周期。当一国经济由发展的高峰转向低谷时，由于投资者对未来经济形势可能恶化的预期，导致纷纷看空后市，股市将先于整个经济趋势而率先做出向下调整的反应。此时，投资者一方面出于规避风险的需要，另一方面出于满足未来需要的考虑，将手中股票变成资金转向存入银行或购买债券，股价向下乃是大势所趋，投资者人心所向。此时，债券的价格因购买者增多，反而有所上升。反之，当一国经济发展由低谷向高峰迈进时，投资者对于未来经济高速发展导致企业经营环境的改善和企业经济效益大幅提高的预期，为寻求更高的资金收益回报，又纷纷抛售债券或提取存款去购买股票。此时，股价将先于经济趋势做出向上的反应，债券价格因此可能有所下调。

同时，当利率下降时，投资者一方面出于对相对下降的储蓄收益和投资新债券收益不满足，想谋求新的投资渠道；另一方面利率下降，降低了企业的经营成本和改善了企业的经营环境，使企业赢利预期增加，从而将资金转向购买股票，促使股价上扬。与此同时，现有债券因收益率的相对提高也吸引了投资者的购买，价格上涨。相反，当利率升高时，投资者的融资成本就会提高，在对收益与风险进行均衡考虑之后，投资者将更多地选择进行储蓄或者购买新债券，从而促使股价以及债券市场现有债券价格下调。

通货膨胀对股票市场价格的影响较为复杂。通货膨胀的结果，一方面使股份公司的资产因货币贬值而增加，促使股价上涨；另一方面，通货膨胀又使得股份公司生产成本提高，而导致利润下降，促使股价下调。这两方面因素共同对股价作用的结果，将有可能使股价上涨或下跌。此外，通货膨胀对不同性质的企业影响不同，也会促使股价结构的调整与股票价格的波动。

当一国中央银行采取紧缩性货币政策时，证券市场上的资金会相对紧张，企业的信贷规模乃至投资规模都会相对减小，导致投资者对企业赢利的预期减少，促使股价下跌。反之，当一国中央银行采取宽松性的货币政策时，则会促使股价上升。

企业税收的增加(或减少)，会使其税后利润减少(或增加)，从而影响投资者收益，也会促使股价下降(或上升)。

在汇率方面，当一国外汇汇率下降，本国货币升值时，则有利于进口而不利于出口。一些以出口为主导型的企业股票因其业绩可能受影响而价格下跌；而对以进口为主导型的企业股票而言，因其进口成本(用本币计)下降，可能使利润上升，股价随之上涨。2．如何进入股市个人理财的投资选择项目有很多，进行股票投资就是其中一项收益丰厚的理财项目。投资者只要持有自己的身份证以及买卖股票的保证金，想买卖股票是很容易的。

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